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非银金融行业周报:区域发展政策持续发酵,地方金控龙头迎重要投资机遇

发布时间:2017-04-16    研究机构:东吴证券

1、区域发展政策持续发酵,地方金控龙头迎重要投资机遇。上周,中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区,新华社把雄安新区界定为“千年大计,国家大事”,该事件驱动雄安新区相关个股大幅上涨,宝硕股份4月5日以来涨幅达45%。本周李克强在会见新任香港特首时指出,今年中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划,将推出内地和香港之间的“债券通”。同时,5月1日将是内蒙古自治区成立70周年纪念日,李克强在政府工作报告中明确要“组织好自治区成立70周年庆祝活动”。综上所述,我们迎来了区域发展政策密集发布的时间窗口,区域金控龙头标的将受益当地的产业经济发展以及区域政策优惠。从投资策略而言,我们认为此类主题性投资机会核心需要把握三点:一是区域政策力度,二是市场预期差,三是估值安全边际。应该来说雄安新区的政策力度是最大的,但经过两周的发酵,目前的预期差应该是比较小的,估值也相对较高,综合而言,我们对三大板块的推荐顺序是粤港澳湾区板块>内蒙板块>雄安新区板块,其中粤港澳板块我们首推越秀金控,内蒙板块首推君正集团(601216)。

2、越秀金控:业绩高增长、外延可期,同时受益粤港澳大湾区建设。作为我们精选的月度金股,越秀金控至今单月(4月)最高涨幅已达15%,我们继续看好公司,重申推荐逻辑:1)公司已经初步搭建起以广州证券为核心的金控平台,随着对广州证券两次增资的落地,广州证券的净资本实力和竞争力将大幅提升。同时公司或将逐步从金控1.0(证券+租赁+产业基金)向金控2.0(证券+信托+保险)过渡,未来在AMC、信托、保险、支付等外延布局可期;2)公司商贸业务经营业绩基本企稳,未来有望和公司金融业务形成正向协同!3)作为首家地方金控平台,公司或将受益于广东国企改革深化,未来有望在激励机制改革等诸多方面获得突破!4)粤港澳大湾区建设正式启动,债券通试点在即,公司作为广州市最最重要的上市金控平台或将受益区域发展和政策红利。预计公司17-19年EPS为0.69/0.85/1.03元,对应PE19.9/16.1/13.3,公司业绩内生增长和外延扩张均具有较大的确定性,持续推荐!

3、君正集团:化工主业回暖,布局稀缺保险集团牌照。1)公司化工主业依托区域资源建立显著成本优势,16Q1以来PVC、烧碱等产品价格大幅上涨驱动主业业绩高增长,2017年经济企稳+供给侧改革推进预计将驱动产品价格持续回暖,公司业绩高弹性可期。2)随着近期华泰保险股权受让完成,公司将成为华泰保险第一大股东(直接持股22.3%),华泰作为高度稀缺的保险集团,旗下财险/寿险/保险资管均为盈利能力稳定的优质公司,且发展空间巨大。3)假设17年完成华泰股权受让,预计公司17/18年净利润为18.4/20.3亿元,对应EPS为0.22/0.24元,根据分部估值法公司合理估值为463.3亿元,对应目标价5.5元,当前估值具有较高安全边际。

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