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非银行金融周报:一季度信托资产余额同比增长32.5%,关注信托行业整体机会

发布时间:2017-06-27    研究机构:中银国际证券

券商板块整体估值低,目前五家大型综合性券商平均市净率为1.52倍,处在估值底部区域,A股加入MSCI长期利好券商板块,总体来讲,相对低估值的券商股具有长期投资价值。保险板块凭借价值稳定成长以及较低的估值支撑,在市场发生不利变动时,有很好的相对收益价值。

中银证券观点

证券:本周证券板块下跌1.57%,跑输非银板块,跑输大盘。目前五家大型综合性券商平均市净率为1.52倍,处在估值底部区域。我们从中长期的角度看好直接融资比例提升和居民大类资产配置结构调整进程中劵商的发展空间。同时,A股成功纳入MSCI,从历史数据来看,外资相对偏好低估值高市值的蓝筹股。券商整体目前估值较低,27支上市券商中有25支纳入MSCI,综合来讲,券商板块具备长期投资价值。大券商建议继续关注综合实力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和中信证券;中小券商中,新理益入主之后业务扩容加速的长江证券,推动员工持股计划的国元证券。

多元金融:多元金融:本周申万多元金融板块上涨2.06%,跑赢大盘、跑输非银板块。个股方面,安信信托、泛海控股、君正集团(601216)等表现突出。受银行理财新规影响,从中期角度看信托规模有望持续增长,业绩稳健提升,建议重点关注信托类标的。同时建议继续关注创投、AMC板块和国企改革概念。重点推荐个股包括爱建集团(均瑶集团和广州基金控制权争夺日益激烈,广州基金要约收购推高股价,牌照价值不断提升;信托、租赁主业补充资本金后有望加速增长,内涵式增速每年20%左右;市值相对较小,上涨空间巨大)、安信信托(业绩持续高增长,对应17年PE不足15倍,向上空间仍较大)、经纬纺机(估值偏低,上涨空间较大,中融信托并表进程有望加速)等。

保险:1、本周保险板块上涨5.11%,跑赢大盘及非银板块;凭借价值稳定成长及估值支撑,在市场发生不利变动时,有很好的避险价值及收益效果 。2、2017年1至4月,全行业实现原保费收入17,996.33亿元,同比增长27.81%;其中,产险公司原保费收入3,486.16亿元、同比增长11.87% ,寿险公司原保费收入14,510.13亿元、同比增长32.35%;股票和证券投资基金占比12.70%,较上月继续小幅回落。3、目前行业监管环境仍 以规范、整顿为主,中小公司未来面临保费收入增长压力;大型公司相对竞争优势更加突出,保障型、期交业务增长良好,价值成长稳定, 且负债成本压力相对较小。4、中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势,以及保险业务的稳健发展,业绩相对稳定,建议重点关注; 新华保险处于业务结构调整期,规模增速受到影响,估值修复空间大,同样建议关注;同时,近期市场波动剧烈,保险板块涨幅较大,有必 要注意短期调整风险,中长期依然看好。

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