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周期子行业跟踪之PVC:近期价格有所回暖,价差亦扩大

发布时间:2017-07-12    研究机构:广发证券

近期PVC价格有所回暖,价差亦扩大

百川资讯的数据显示,电石法PVC(华东市场均价)由5月1日的5625元/吨上涨至如今的6450元/吨,涨幅达825元/吨;电石法PVC价格的上涨主要受原材料电石价格的推动,同期电石(华东市场均价)价格由2835元/吨上涨至2955元/吨。在此期间,电石法PVC的价差亦有所扩大,由1373元/吨扩大至2018元/吨。

供给稳中有降,开工率震荡上行,库存下降明显

PVC行业产能稳中微降,需求小幅增长。鸿达兴业2016年年报的数据显示,PVC行业产能2014年至今每年均呈现负增长的趋势,需求量经过2015年的下滑之后,2016年小幅增长3.2%。2008-2016年,我国PVC行业产能复合增速为4.94%,需求量复合增速为7.64%。

开工率震荡上行。百川资讯的数据显示,2016年下半年至今,开工率呈现震荡上行的趋势,2017年5月行业开工率为76%左右。

库存下降明显。卓创资讯的数据显示,今年经历前期库存快速增加的阶段后,如今PVC主要仓库库存处于显著下行的阶段。

需求端:关注房地产增速指标

卓创资讯的数据显示,主要用于建筑行业的管材管件和型材合计消费占比达51%。

PVC产量与房屋新开工面积相关性较强,但相关性近年来略有减弱。

PVC是典型的房地产后周期品种,房地产行业景气程度是研判PVC价格走势重要的风向标。PVC价格变动与房屋新开工面积趋势基本一致,且存在6个月左右的滞后期;Pearson相关系数检验也验证了这个结果。

关注西北地区一体化PVC企业

百川资讯的统计显示,我国PVC产能主要集中于新疆、内蒙古等西北省份,合计产能占比超过50%。

一体化企业相对外购电石企业具有明显的成本优势。考虑我国的煤炭资源主要集中的西北地区属于电力供应富集地区,电力成本相对于国内其他地区更具有优势,位于西北的一体化PVC企业将具有更加明显的成本优势。

建议关注鸿达兴业、新疆天业、中泰化学、君正集团(601216)等PVC生产企业。

风险提示

1、产品价格下跌;2、原材料价格波动;3、重大安全生产事故;4、新增产能投放超预期;5、下游需求持续低迷。

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