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内蒙君正:体化盈利能力突出,立足内蒙快速扩张

发布时间:2011-08-26    研究机构:国信证券

1H11净利润比增106.55%,2Q11环比增长51.39%

1H11内蒙君正实现营业收入18.36亿元,同比增长44.75%;毛利率33.71%, 同比增长3.19个百分点;归属于母公司所有者的净利润3.37亿元,同比增长106.55%,实现基本每股收益0.56元(摊薄后0.53元)。

2Q11公司实现营业收入9.89亿元,环比增长16.82%;归属于母公司所有者的净利润2.03亿元,环比增长51.39%,摊薄每股收益0.32元。 盈利提升受益于氯碱行业景气

自1Q11开始,节能减排政策推动的限电以及2Q开始的电荒限制了行业开工率, 尤其是作为高耗能产品的电石行业开工率持续受到限电影响,供给不足推动电石、PVC、烧碱价格较高毛利率水平上升。未来供应增加预计氯碱行业景气将有所下滑,但整体仍将保持较高盈利水平。 启动锡林郭勒基地建设,立足内蒙布局三大生产基地

公司设立全资子公司建设锡林郭勒生产基地,远景规划总投资269亿元,建设基于煤炭资源转化的循环经济产业链。由此,公司将形成乌海、鄂尔多斯、锡林郭勒三大生产基地,发展煤炭资源转化项目,预计到2012年底,公司将扩能至72万吨PVC、100万吨电石、50万吨烧碱,及10万吨硅铁,产能规模翻番。

风险提示

PVC 和烧碱售价价格波动可能导致盈利波动;公司税收优惠政策变化可能影响公司业绩;新建项目建设和上游资源整合进展存在不确定性。

依托内蒙古资源优势突出,维持“推荐”评级

公司已有煤炭资源储量28亿吨以上,存在进一步获取煤炭资源的预期;依托当地资源禀赋一体化产业链竞争优势突出,鄂尔多斯及锡林郭勒生产基地建设存在超预期可能,我们预计公司11-13年EPS 为1.33、1.80、2.41元,维持公司“推荐”投资评级。

申请时请注明股票名称