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内蒙君正新股定价:产业链一体化铸就成本优势

发布时间:2011-01-28    研究机构:东方证券

具备资源优势的产业链一体化能源化工企业。公司具备完整的“煤-电-氯碱化工”及“煤-电-特色冶金”一体化产业链,主营业务包括电力、电石、硅铁、聚氯乙烯树脂(简称“PVC”)、烧碱等。公司所在地煤炭保有储量29亿吨;公司拥有高品位石灰石矿产资源储量9,800万吨;公司邻近内蒙古阿拉善盟,原盐储量达1.28亿吨。

油价高企、保障性住房建设利好电石法PVC生产企业。1)油价上涨推高乙烯法PVC企业的生产成本,而电石法PVC企业成本相对固定当二者价差扩大后,电石法PVC企业的成本优势凸显。2)保障性住房建设将确保PVC需求量稳定增长,2011年全国保障房建设目标大幅提高到1000万套,同比增长74.1%。

核心竞争力:成本优势。PVC属于完全竞争市场,产品的竞争能力主要体现在生产成本的高低。公司依托完整一体化产业链以及得天独厚的资源和区位优势,形成明显优于竞争对手的成本优势。

合理价格区间为26.22~32.77元:我们预计公司未来3年时间EPS分别为1.31,1.58和1.83元,我们给予公司2011年20~25倍市盈率水平,对应合理价格区间为26.22~32.77元。

风险提示:公司存在税收优惠政策变动风险和原材料价格风险。

申请时请注明股票名称