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内蒙君正申购策略报告:产业链完整的循环经济化工企业

发布时间:2011-02-11    研究机构:华福证券

声明:本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。

根据上交所发行公告,内蒙君正确定发行价为25.50元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为35.92倍。本次发行12000万股,上网发行9600万股,申购代码:780216,发行日期:2011-02-10,中签率公告日:2011-02-14,申购资金解冻日:2011-02-15。

据招股说明书披露,公司属于国内较少的完整拥有“煤-电-氯碱化工”及“煤-电-特色冶金”一体化产业链的循环经济企业,主营产品包括电力、聚氯乙烯树脂(简称“PVC”)、烧碱、电石、硅铁等。公司是内蒙古自治区第二批工业循环经济试点示范企业之一。2005年,海神热电被批准为公司自备电厂,直接向公司电石和硅铁产品生产供电。通过自备电厂实现电力自供为公司产业链形成并保持竞争力奠定了坚实基础。公司地处内蒙古自治区西部的乌海市,当地及周边地区富产发展氯碱化工及硅铁冶炼所需的煤、原盐、石灰石、硅石等资源,区位优势和一体化特征较为明显。

据招股说明书披露,公司经营主要面临以下风险:1.公司产品需求受宏观经济周期波动影响较大,存在产能利用率随宏观经济周期波动的风险;2.公司产品价格受宏观经济周期波动影响较大,存在一定的产业链综合毛利率波动风险;3.税收优惠政策变动风险;4.企业财务杠杆水平较高及生产规模扩张较快等风险。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响,投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。

据招股说明书数据显示,公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司08年、09年和10年营业收入分别为160123万元、129816万元和280012万元,09年和10年营业收入同比分别减少18.93%和增长115.70%。公司08年、09年和10年净利润分别为21034万元、15356万元和48598万元,09年和10年净利润同比分别减少26.99%和增长216.48%。

根据招股说明书披露,内蒙君正10年基本每股收益为0.9348元。根据Wind资讯的机构预测结果统计,公司2011年预期每股收益为1.5322元,化学原料和化学制品行业主板上市公司2011年预测市盈率约为39.70倍左右。同时公司面临的宏观经济周期波动风险较大。综合上面因素我们推测公司目前的相对合理估值区间为25.07-27.36元。

申请时请注明股票名称